Хедж-фонды сильно сократили короткие позиции на фондовом рынке в последние дни после того, как невероятная волатильность, спровоцированная трейдерами-любителями, привела к феноменальному взлету акций некоторых компаний, включая продавца видеоигр GameStop. Ряд фондов понес значительные убытки.
Закрытие коротких позиций (инвесторы открывают их в ожидании снижения цены, но при ее росте вынуждены покупать акции, чтобы сократить убытки) стало одним из факторов, приведших к феноменальному взлету котировок некоторых акций, говорят участники рынка.
Профессиональные инвесторы пересматривают стратегии в связи с влиянием, которое на фондовый рынок стали оказывать розничные трейдеры, зачастую торгующие внутри дня. Из-за их зачастую согласованных действий (они договариваются через соцсети, одной из самых популярных площадок стал форум Wallstreetbets на платформе Reddit) риски игры на понижение для фондов сильно выросли. «Если вы риск-менеджер в крупном хедж-фонде, вам приходится менять свои расчеты», — говорит Грег Туорто, управляющий портфелем в Goldman Sachs Asset Management.
Дей-трейдеры договариваются на форумах в Reddit проводить атаки на конкретные фонды, имеющие открытые короткие позиции по акциям какой-то компании (фонды раскрывают эту информацию). Затем, массово скупая акции, трейдеры-любители вынуждают фонды нести значительные убытки. Среди пострадавших — Melvin Capital, который за первые три недели января потерял $3,75 млрд на акциях GameStop. В среду, когда акции GameStop выросли на 135%, фонд объявил, что закрыл все короткие позиции.
С начала года по среду акции GameStop выросли примерно на 1800%, причем началось ралли в середине месяца. В начале января акции стоили $17–18, а на утренних торгах в четверг взлетали до $468,5. После этого они падали до $126, когда брокерские компании стали ограничивать новые вложения в GameStop, затем поднялись выше $250, потом снова начали снижаться.
«Это изменит подходы инвесторов к игре на понижение, — говорит один профессиональный трейдер. — Теперь есть стратегия сознательно причинить кому-то боль. [Фондам] придется навести порядок, чтобы не допустить повторения того, что случилось. Инвесткомпания Muddy Waters, известная своими ставками на падение, существенно сократила короткие позиции, сказал ее основатель Карсон Блок. (Название Muddy Waters — «мутная вода» — как раз указывает на специализацию компании: она выискивает проблемы у эмитентов, сообщает об этом и играет на понижение.) «Это не бином Ньютона: либо производишь масштабное сокращение коротких позиций, либо вылетаешь из бизнеса», — сказал Блок.
Понедельник и вторник вошли в топ-5 дней за последнее десятилетие по масштабам закрытия коротких позиций, сообщил в отчете банк Morgan Stanley. Некоторые фонды также продавали акции в других компаниях, чтобы компенсировать потери и сократить свое присутствие на фондовом рынке в целом. По оценке Goldman Sachs, в понедельник произошел крупнейший выход хедж-фондов из акций с августа 2019 г.
В четверг брокеры стали ограничивать ставки на GameStop и другие популярные у дей-трейдеров компании. Interactive Brokers (более 1 млн клиентов) запретила покупать акции GameStop и увеличила гарантийное обеспечение по опционам на акции ряда компаний, включая сеть кинотеатров AMC Entertainment (ее акции выросли во вторник на 301%) и BlackBerry. Аналогичные меры предприняли другие брокеры — Charles Schwab, TD Ameritrade, IG Group. Robinhood, самое популярное трейдинговое приложение среди миллениалов, вдвое увеличило сумму, которую нужно внести на счет для новых покупок GameStop, AMC, Bed Bath & Beyond и Koss, а по некоторым акциям вовсе запретила делать покупки. В блоге Robinhood призвала пользователей обратиться к ее образовательным материалам об инвестировании и рыночной волатильности.
Розничные дей-трейдеры, которые стали массово приходить на фондовый рынок в последние годы благодаря появлению удобных приложений для трейдинга и отмене брокерских комиссий за операции, играют со все большим числом акций. В среду акции 59 компаний из индекса Russell 3000, включающего в том числе компании средней и малой капитализации, выросли более чем на 10%, хотя сам индекс упал почти на 3%. Акции нефтеперерабатывающей компании PBF Energy подскочили на 33%, производителя косметики Revlon — на 32%, а ритейлера Bed Bath & Beyond — на 43%.
Акции American Airlines подскочили после того, как один из пользователей спросил на Reddit, может ли она стать следующей GameStop. «По AAL (тикер компании. — VTimes) большие короткие позиции, а по другим авиакомпаниям — нет. Давайте срубим бабок на wsb!» — написал он, имея в виду форум Wallstreetbets, где трейдеры договариваются о совместных действиях, и добавил в конце несколько эмодзи, изображающих ракету. По итогам дня акции находящейся в сложном финансовом положении American Airlines выросли на 7%.
Акции компаний из Russell 3000, по которым были открыты самые крупные шорты (короткие позиции), показали наибольший рост за период с начала года (данные Bespoke Investment Group).
Закрытие коротких позиций дает дополнительный толчок котировкам. «Сейчас это все равно что пожар в лесу, который в конечном счете просто выгорит дотла, — говорит Брэд Лэменсдорф, управляющий хедж-фондом Active Alts, который играет и на повышение, и на понижение. — Люди вынуждены закрывать шорты, это толкает рынок к новым невероятным максимумам, что становится причиной последующей коррекции».
Высокая волатильность сохранялась и после окончания биржевой сессии в среду. Модераторы форума Wallstreetbets на некоторое время заблокировали доступ тем, кто не является подписчиком. Это спровоцировало падение наиболее популярных акций (некоторые упали в цене на треть). После возобновления доступа котировки восстановились.
Перевел Михаил Оверченко
