Минфин России установил абсолютный рекорд по привлечению на рынке долга для федерального бюджета.
В результате трех аукционов в среду ведомство разместило облигации федерального займа на 823 млрд рублей, что почти вдвое больше предыдущего максимума, установленного в октябре 2020 года.
Предложив инвесторам три выпуска ОФЗ, Минфин встретил ажиотажный спрос на бумаги с плавающей ставкой, доходность которых зависит от ставок денежного рынка. На аукционе на ОФЗ-29022 инвесторы разместили заявки на 904,4 млрд рублей, и в результате Минфин реализовал весь объем выпуска, который зарегистрировал меньше недели назад (750 млрд рублей).
На аукцион классических 10-летних ОФЗ-26241 инвесторы принесли 253,8 млрд рублей. Минфин удовлетворил пятую часть спроса и продал бумаги на 52,5 млрд по средневзвешенной доходности 10,18% годовых. На третьем аукционе были проданы ОФЗ-52004 с привязкой к инфляции на 19 млрд рублей при спросе в 37 млрд.
Де-факто в бюджет перебрасываются средства крупнейших банков. Об их активном участии в размещении говорит структура заявок и выставленных цен, указывает директор по инвестициям ИК «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой. Так, на аукционе флоатеров всего 5 заявок обеспечили спрос на 410 млрд рублей, а самая крупная из них составляла 110 млрд.
Деньги банкам, в свою очередь, предоставил ЦБ. На прошлой неделе он залил в банковскую систему 1,5 трлн рублей через операции месячного репо.
Зачем Минфину понадобились гигантские займы именно сейчас, остается вопросом: в октябре бюджет впервые за пять месяцев стал профицитным (доходы превысили расходы), а до конца года казна должна получить около 800 млрд рублей дополнительных налогов от «Газпрома».
Возможная причина состоит в том, что план по доходам на 2022 год и, что важнее, на 2023-й, оказался завышен, рассуждает Полевой: «В экономике все может быть заметно хуже, чем прогнозируется, рубль остается крепким, наконец, властям в дальнейшем может потребоваться больше расходов».
После начала войны Минфин взял паузу в размещении госдолга, а когда вернулся на рынок, поставил скромную цель — занять 190 млрд рублей в третьем-четвертом квартале. Но вместо этого уже привлек 1,27 трлн рублей — почти в 7 раз больше плана, хотя до конца года остается еще шесть недель.
«Негативной стороной такого подхода является полная непредсказуемость и непоследовательность действий Минфина», — отмечает Полевой. Следствием этого могут стать дополнительные расходы бюджета: инвесторы могут требовать более высокой доходности из-за неопределенности в действиях властей.
