Расходы на обслуживание государственного долга выросли вдвое с пандемии и увеличатся еще примерно на треть в следующем году, но это не вызывает никаких опасений, заявил и.о. министра финансов Антон Силуанов депутатам, обсуждающим его переназначение на министерский пост.
Россия тратит на обслуживание госдолга порядка 1,4 трлн руб. в год, заявил он депутатам, это ровно вдвое больше, чем было до 2020 г. Рост расходов бюджета сначала из-за пандемии, а затем из-за войны и санкций заставил Минфин увеличить займы и изменить их структуру. Ему пришлось размешать все больше облигаций с плавающими ставками, привязанными к инфляции или стоимости денег на рынке. Доля таких ОФЗ в структуре долга Минфина уже почти 50%, сказал Силуанов, объяснив рост стоимости обслуживания долга увеличением таких заимствований. Ставки и инфляция подскочили, а с ними и размер выплат, которые приходится делать Минфину.
Выбора у него нет. Еще в 2020-2021 годах банки «с неохотой» давали деньги под фиксированные проценты, либо требовали слишком высокой доходности, отметил Силуанов: «Нам приходилось брать под рыночные инструменты, привязанные к стоимости денег». Ситуацию усугубила изоляция России от мировых финансовых рынков после начала войны. «Мы можем рассчитывать только на наших инвесторов. Иностранцы ушли с нашего рынка, а это была четверть инвесторов в наши бумаги. Поэтому мы можем сейчас рассчитывать только на российские банки и внутренний рынок, емкость которого ограничена», – объяснял ранее Силуанов.
Они пользуются затруднительным положением Минфина. Аналитики объясняли рост доходностей ОФЗ весной тактикой крупных банков: они продавали облигации (в том числе вкороткую), вызывая снижение цен и рост доходностей и добивались более высоких ставок на аукционах по размещению новых выпусков. Такие действия крупнейших банков позволяют относительно небольшими объемами сдвигать доходности вверх и откупать больше бумаг на аукционах Минфина по более высокой ставке, отмечал экономист Дмитрий Полевой. «Основная история в том, что банки откупали ОФЗ на первичных размещениях и активно продавали на вторичном рынке, учитывая, что система находится в хроническом дефиците долгосрочных пассивов, а Минфин продолжает размещать именно длинный долг – это выдавливает доходности вверх, создавая дополнительную премию в длинных ОФЗ, которая требуется, чтобы привлечь дополнительный спрос на рынок», – объяснял управляющий директор ГПБ Private Banking Егор Сусин. Похоже, крупнейшие банки помогают выполнению долговых планов Минфина без большого желания, комментировал основатель УК «Ари капитал» Алексей Третьяков.
Минфин не видит в этом проблемы. У России очень низкий по мировым меркам госдолг – около 16% ВВП. Силуанов назвал с ситуацию с расходами на обслуживание долга «абсолютно стабильной»: они составляют чуть больше 4% доходов бюджета, а те тоже растут. «У нас вырос объем бюджета, – подчеркнул министр. – Поэтому мы считаем, что ситуация с долгом и расходами по обслуживанию долга находится под контролем правительства, здесь рисков не видим».
Но покупателей приходится «заинтересовывать», признавал Силуанов: «Они видят, какие у государства большие аппетиты на заимствования, готовы покупать, но только дороже». Он пообещал аккуратно относиться к наращиванию процентных расходов, но даже при умеренных займах, в 2025 г. расходы на обслуживание долга превысят 2 трлн руб. В последнее время размещения становятся все дороже для Минфина, отмечали аналитики Райффайзенбанка.
