Накануне заседания по ключевой ставке Центробанк получил сразу два мощных сигнала о том, что ситуация с инфляцией усугубляется. На ускорение роста цен настроились и бизнес, и население.
Инфляционные ожидание бизнеса продолжили расти, показал проводимый ЦБ мониторинг предприятий. Разница между теми, кто собирается повышать цены, и теми, кто не планирует это делать, достигла 28,4 пункта. Это максимум с начала года и третий результат за время войны. Вырос и ожидаемый рост — с 7,46% до 10,57%, отмечает экономист Дмитрий Полевой.
При этом оценки предприятиями текущей ситуации, выпуска продукции и спроса на нее ухудшились, а с ними и сводный индикатор бизнес-климата. Зато по всем позициям выросли ожидания. «Ситуация с деловой активностью, выпуском и спросом ухудшается все быстрее, но компании сохраняют оптимистичные надежды на будущее и, заодно, нацелены на максимальный рост цен, видимо, пока это возможно», — комментирует результаты опроса Полевой. У экономиста Егора Сусина есть большие сомнения в том, что эти позитивные ожидания реализуются.
Инфляционные ожидания населения также выросли, следует из справки ЦБ. В декабре они составили максимальные в этом году 13,9% (13,4% в ноябре). С начала войны больше было лишь дважды: в марте 2022-го и в декабре 2023-го. Увеличились и оценки наблюдаемой инфляции — с 15,3% до 15,9%. И то, и другое произошло по всем группам населения — как со сбережениями, так и без них.
Определенную роль в скачке ожиданий, вероятно, сыграл ноябрьский обвал рубля: опрос проводился 2–12 декабря, когда официальный курс доллара упал со 108 руб./$ ниже 100 руб. и вернулся к 103–104. Инфляционные ожидания чувствительны к курсу и вполне понятно отреагировали на колебания последнего месяца, полагает Сусин.
Такая статистика может заставить ЦБ действовать даже жестче, чем ожидает рынок. Инфляция к 9 декабря превысила повышенный 25 октября прогноз ЦБ на весь год — 8,76% при ожидаемых 8–8,5
Опрос бизнеса не оставляет ЦБ повода для мягкости, пишет Полевой. Но принимать решение регулятору все сложнее. Ему придется соотносить растущие инфляционные ожидания со все более явными признаками торможения экономики и жестких денежно-кредитных условий. С октября инфляционные ожидания населения выросли на 0,5 процентных пункта (п. п.), а ставки по депозитам и облигациям — еще больше, рассуждает Полевой: поэтому рост ожиданий «не так страшен, хотя общую картинку и ухудшает».
Проблема, на которую указывают многие эксперты, в том, что ускоряющаяся инфляция и высокие ожидания могут способствовать закреплению роста цен на повышенных уровнях. Поведение инфляционных ожиданий указывает на высокие риски сохранения повышенной инфляции, отмечает аналитик Промсвязьбанка Денис Попов. Он ожидает 20 декабря «заметного» повышения ключевой ставки (до 23–24%) и сохранения жесткого сигнала о готовности поднимать ставку еще выше. Если рост инфляционных ожиданий не остановится, в I квартале «можем увидеть ставку 25%», опасается Попов.
